Le pari massif de MicroStrategy
La semaine dernière, Strategy (anciennement MicroStrategy) a frappé un grand coup sur le marché des cryptomonnaies en acquérant 34 164 bitcoins pour environ 2,54 milliards de dollars.
Avec ce nouvel achat, le portefeuille Bitcoin de Strategy grimpe à 815 061 BTC, soit près de 3,9 % de l’offre totale prévue à terme pour le réseau Bitcoin (21 millions d’unités). L’ensemble de ces réserves a été acquis pour un montant cumulé d’environ 61,56 milliards de dollars.
Entre le 13 et le 19 avril 2024, Strategy a déboursé en moyenne 74 395 dollars pour chaque bitcoin acheté.
Quand STRC finance la frénésie
Pour financer cette opération colossale, Strategy s’est appuyée principalement sur l’émission d’actions préférentielles Stretch (STRC), qui ont rapporté près de 2,2 milliards de dollars. Ce produit financier est devenu central dans la stratégie du groupe : STRC verse actuellement un dividende mensuel de 11,5 % et a franchi la barre des 8,5 milliards de dollars en valeur totale. La société a également levé environ 366 millions de dollars supplémentaires via la vente d’actions ordinaires.
STRC attire les investisseurs grâce à ses dividendes réguliers et à sa cotation dynamique : il s’est échangé à plus de 100 dollars pendant dix jours consécutifs avant sa date ex-dividende. Ce succès permet à Strategy d’accélérer sa politique d’accumulation sans dépendre uniquement des marchés obligataires ou des ventes classiques d’actions.
Les records se multiplient pour STRC, avec notamment le plus important achat réalisé en une seule journée via le programme ATM la semaine dernière.
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Le marché doute, l’action recule
Malgré ces chiffres spectaculaires et une capitalisation Bitcoin inégalée parmi les sociétés cotées, la réaction boursière reste mitigée. Avant l’ouverture lundi matin, l’action MSTR reculait d’environ 2 % à 163 dollars selon Yahoo Finance, alors qu’elle avait bondi de près de 12 % vendredi précédent pour atteindre brièvement les 166 dollars. Cette volatilité rappelle que le lien entre performance opérationnelle et valorisation boursière n’est pas mécanique.
Selon coindesk.com, plus de 85 % du financement du dernier achat provient bien des actions STRC, tandis que le reste est issu des émissions ordinaires ; une répartition qui pourrait accentuer la dépendance du groupe aux marchés financiers pour poursuivre sa stratégie Bitcoin.
La prudence des investisseurs se comprend : alors que Strategy détient désormais plus de trois fois le stock détenu par Twenty One Capital (43 513 BTC), chaque mouvement du cours du bitcoin a un impact direct sur la valorisation du groupe et sur ses actionnaires.
Record pour les portefeuilles publics
Au-delà du cas Strategy, les sociétés cotées détiennent collectivement plus de 5 % de l’offre totale future du bitcoin selon BitcoinTreasuries. Le seul portefeuille public détenu par Strategy représente aujourd’hui près de quatre fois celui du deuxième acteur mondial. Michael Saylor lui-même conserve personnellement plus de 17 700 bitcoins achetés depuis plusieurs années – un engagement individuel rare chez un dirigeant coté.
Ce mercredi marque une nouvelle étape dans la concentration institutionnelle autour du bitcoin : jamais depuis août-septembre 2020 – date du premier pari massif (425 millions) – une entreprise n’avait autant pesé sur l’écosystème crypto par ses achats successifs. Les prochains mois diront si cette accumulation record se transforme en avantage durable ou en risque systémique pour l’ensemble du secteur.
Vers une dépendance accrue au Bitcoin
L’avenir immédiat reste incertain : si Strategy poursuit son rythme actuel d’acquisitions et continue d’utiliser STRC comme principal moteur financier, elle pourrait encore renforcer sa position dominante sur le marché des portefeuilles publics. Mais cette stratégie expose aussi fortement ses actionnaires aux aléas du marché crypto et à toute correction brutale du bitcoin.
Les prochains catalyseurs
Le marché surveillera la prochaine date ex-dividende de STRC, l’action préférée de Strategy qui verse actuellement 11,5 % de dividende mensuel, car un changement dans la politique de versement (passage à des dividendes semi-mensuels, pas encore confirmé) pourrait immédiatement affecter la demande pour STRC et donc la capacité de Strategy à financer de nouveaux achats massifs de Bitcoin.