MSBT : un lancement très attendu
Morgan Stanley avance à grands pas vers le lancement de son ETF spot Bitcoin, baptisé Morgan Stanley Bitcoin Trust (MSBT).
Cette initiative s’inscrit dans une dynamique où onze autres ETF spot Bitcoin sont déjà actifs, et où Morgan Stanley cherche clairement à ne pas manquer le coche alors que la concurrence s’intensifie chaque mois.
Un ticket d'entrée à 1 million
Le dossier amendé par Morgan Stanley précise que le fonds prévoit une unité de création de 10 000 parts, avec un investissement initial ("seed capital") fixé à 1 million de dollars. Ce montant correspondra à l’émission de 50 000 parts lors du lancement, offrant ainsi une structure accessible tout en garantissant une liquidité minimale dès les premiers échanges. D’après bitcoinmagazine.com, la majorité des bitcoins détenus par le trust sera conservée hors ligne ("cold storage"), ce qui limite les risques liés au piratage.
Pour les besoins d’audit interne, Morgan Stanley a également acquis deux parts du fonds début juin, démarche obligatoire avant toute cotation effective. Cette opération permet aussi de tester les procédures administratives et comptables avant l’ouverture aux investisseurs institutionnels et particuliers.
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Coinbase et Fidelity aux manettes
La garde des actifs numériques constituera un enjeu central pour la sécurité du MSBT. Coinbase Custody Trust Company a été désigné comme principal dépositaire des bitcoins du fonds, tandis que Fidelity vient s’ajouter comme dépositaire complémentaire pour diversifier les risques opérationnels. La majorité des clés privées sera stockée hors ligne afin de limiter l’exposition aux failles informatiques ou aux attaques externes.
BNY Mellon assurera quant à lui l’ensemble des fonctions administratives et de trésorerie du trust, renforçant ainsi la chaîne de contrôle autour des flux financiers associés au produit.
Une assurance spécifique couvrira la conservation des actifs numériques, mais cette couverture reste partagée entre plusieurs clients institutionnels et pourrait ne pas suffire en cas d’incident majeur. Les frais de gestion et ratios de dépenses n’ont pas encore été officiellement communiqués par Morgan Stanley, ce qui laisse planer une incertitude sur l’attractivité à long terme du produit pour certains investisseurs professionnels.
Frais offerts sur 5 milliards investis
Le Morgan Stanley Bitcoin Trust prévoit une exonération totale des frais de gestion sur les premiers 5 milliards de dollars investis durant les six premiers mois suivant son lancement. Cette politique agressive vise clairement à capter rapidement des flux importants face aux concurrents déjà bien installés depuis janvier. Une telle stratégie pourrait accélérer la collecte initiale et renforcer la liquidité autour du MSBT dès ses débuts sur NYSE Arca.
La première inscription officielle du fonds Bitcoin remonte à janvier 2024, en même temps qu’un dpôt similaire pour un ETF Solana – ce dernier n’ayant toutefois connu aucune mise à jour récente et restant donc incertain quant à sa date potentielle d’entrée en bourse.
En février dernier, Amy Oldenburg, responsable stratégie actifs numériques chez Morgan Stanley, avait confirmé que la banque développait parallèlement ses propres services internes de garde et trading pour le bitcoin – signal d’une volonté d’intégration verticale accrue dans l’écosystème crypto.
Un 12e ETF Bitcoin sur la liste
Si la SEC donne son feu vert dans les prochaines semaines, le MSBT deviendra le douzième ETF spot Bitcoin coté aux États-Unis depuis janvier. Cette multiplication rapide des véhicules réglementés traduit non seulement l’appétit croissant des investisseurs institutionnels pour cette classe d’actifs mais aussi une normalisation progressive du bitcoin dans les portefeuilles traditionnels. L’arrivée d’un acteur comme Morgan Stanley pourrait donner un signal fort au marché quant à la légitimité croissante des produits adossés directement au BTC physique.
Pour mémoire, Morgan Stanley avait déjà annoncé en septembre dernier qu’il proposerait via E*Trade le trading non seulement du bitcoin mais également d’ethereum et solana – une diversification qui reste cependant limitée par l’absence actuelle d’ETF Solana validé par les autorités américaines.
Des parts testées pour l’audit interne
Morgan Stanley a acheté deux parts du MSBT début juin afin de valider ses procédures avant ouverture au public.
Les indicateurs à surveiller de près
L’approbation par la SEC du Morgan Stanley Bitcoin Trust, qui prévoit une cotation sous le ticker MSBT sur le NYSE Arca avec un seed capital de 1 million de dollars et une exonération de frais sur les premiers 5 milliards de dollars investis pendant six mois, reste incertaine à ce stade ; si la SEC donne son feu vert, MSBT rejoindra les 11 ETF spot bitcoin déjà actifs ayant attiré plus de 56 milliards de dollars depuis janvier 2024.
