Le pari massif de Goldman Sachs
Goldman Sachs frappe fort en annonçant l’acquisition de NEOS Investments, une opération dont la valeur pourrait atteindre 2,25 milliards de dollars.
L’accord combine paiement en numéraire et actions, conditionné à des objectifs de performance et de service, et permet à Goldman Sachs d’intégrer près de 30 milliards de dollars d’actifs ETF gérés par NEOS à travers 19 fonds spécialisés dans les stratégies d’options.
Après cette acquisition et celle d’Innovator Capital Management, la plateforme ETF mondiale de Goldman Sachs pèsera environ 130 milliards de dollars d’actifs sous supervision, ce qui placerait la firme au huitième rang mondial parmi les gestionnaires d’ETF actifs selon Morningstar. Ce mouvement intervient alors que la banque avait réduit au premier trimestre son exposition aux ETF crypto traditionnels, sortant notamment des fonds liés à XRP et Solana, tout en conservant plus de 700 millions de dollars dans des ETF Bitcoin.
NEOS, la pépite des ETF crypto
Fondée par Troy Cates et Garrett Paolella, NEOS s’est imposée rapidement comme un acteur clé du segment des ETF « income » liés aux cryptomonnaies. Son produit phare, le Bitcoin High Income ETF (BTCI), lancé en octobre 2024, a dépassé le cap du milliard de dollars d’actifs gérés en moins de deux ans. Contrairement aux ETF bitcoin classiques qui détiennent directement la cryptomonnaie, BTCI investit dans des ETPs bitcoin au comptant (exchange traded products) et vend des options d’achat couvertes pour générer des distributions mensuelles.
Le fonds BTCI prélève 0,99 % de frais annuels et a connu une volatilité marquée : il a chuté de 42,55 % sur l’année écoulée, passant d’un sommet à 65,87 dollars jusqu’à environ 28,40 dollars au 30 juin 2026.
NEOS ne limite pas ses ambitions au bitcoin : l’entreprise propose également le Boosted Bitcoin High Income ETF (XBCI) ainsi que le Ethereum High Income ETF (NEHI), tous deux basés sur une approche similaire mêlant produits dérivés et génération de revenus mensuels. Ces stratégies ont séduit une clientèle institutionnelle à la recherche d’alternatives face à la volatilité intrinsèque du marché crypto.
Les fondateurs de NEOS restent à bord
Les cofondateurs Troy Cates et Garrett Paolella deviendront partenaires chez Goldman Sachs Asset Management après la clôture du rachat.
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Des performances en dents de scie
Si l’innovation portée par BTCI a permis au fonds d’attirer rapidement plus d’un milliard de dollars sous gestion depuis son lancement fin 2024, sa performance financière reste contrastée. Sur les douze derniers mois glissants, BTCI affiche une baisse supérieure à 42 %, loin du rendement espéré pour un produit estampillé « income ». Cette volatilité n’a toutefois pas freiné l’afflux initial d’investisseurs attirés par la promesse de distributions mensuelles régulières issues des ventes d’options call sur bitcoin.
La mécanique couverte-call — vendre des options sur un actif détenu indirectement — permet certes d’amortir certains mouvements baissiers du bitcoin mais expose aussi à manquer les hausses spectaculaires typiques du marché crypto. En conséquence directe, le prix du BTCI est passé sous les 30 dollars alors qu’il culminait encore à près de 66 dollars quelques mois plus tôt.
L’enjeu de l’approbation réglementaire
La finalisation prévue pour le premier trimestre 2027 reste suspendue à l’approbation des autorités financières américaines ; aucune indication claire n’a encore filtré sur un éventuel feu vert ou blocage potentiel.
Ce que change l’accord pour Goldman
Avec cette acquisition structurante, Goldman Sachs intègre instantanément une plateforme ETF basée sur les options pesant déjà plus de 30 milliards de dollars répartis sur plusieurs produits innovants. D’après coindesk.com, NEOS gère actuellement BTCI mais aussi XBCI et NEHI — autant de véhicules qui permettent à Goldman Sachs non seulement d’élargir sa gamme mais aussi son expertise opérationnelle dans les stratégies alternatives liées aux actifs numériques.
Pour Wall Street comme pour ses clients institutionnels ou particuliers fortunés, cet élargissement offre un accès facilité à des produits couvrant différents profils risque/rendement tout en capitalisant sur l’engouement persistant autour du bitcoin et autres cryptos majeures. Reste cependant à voir si les flux observés lors du lancement pourront se maintenir malgré la volatilité structurelle inhérente au secteur.
Points de repère
- •Goldman Sachs acquiert NEOS pour jusqu'à 2,25 milliards de dollars, finalisation prévue au premier trimestre 2027 sous conditions réglementaires.
- •NEOS gère 30 milliards de dollars via 19 ETF à base d’options, dont le Bitcoin High Income ETF (BTCI) lancé en octobre 2024.
- •Le BTCI a dépassé 1 milliard de dollars d’actifs en moins de deux ans, malgré une baisse de 42,55 % sur l’année écoulée.
Les zones de vigilance
La finalisation de l’acquisition de NEOS par Goldman Sachs, annoncée pour le premier trimestre 2027 et conditionnée à l’approbation réglementaire, reste incertaine : si cette approbation n’est pas obtenue dans les délais, l’intégration des ETF Bitcoin à la plateforme Goldman sera retardée.
