Le bond spectaculaire du bénéfice trimestriel
Au deuxième trimestre 2024, Tether a affiché un bénéfice net d'exploitation de 1,5 milliard de dollars, soit une hausse proche de 50 % par rapport au trimestre précédent. Cette performance marque un contraste saisissant avec la même période en 2025, où le bénéfice net avait atteint 4,9 milliards de dollars. La progression sur trois mois confirme la capacité de Tether à capitaliser sur ses placements, malgré une conjoncture moins favorable pour les marchés financiers traditionnels.
Ce résultat s'explique principalement par les revenus générés sur les bons du Trésor américain et les accords de pension. Les taux d'intérêt élevés ont permis à Tether de tirer parti de ses investissements dans ces actifs très liquides, qui constituent la majorité de ses réserves.
La réserve de sécurité sous pression
Si les profits sont au rendez-vous, la solidité du matelas de sécurité suscite davantage d’interrogations. Au 30 juin 2024, le surplus de réserve – c’est-à-dire l’excédent entre les actifs et les passifs – s’élevait à 4,11 milliards de dollars. Ce chiffre marque une chute brutale de plus de moitié par rapport aux 8,23 milliards enregistrés trois mois plus tôt.
Le 30 juin 2024, Tether affichait exactement 187,75 milliards de dollars d’actifs pour 183,64 milliards de dollars de passifs.
Cette contraction s’explique notamment par l’augmentation des passifs liés à l’émission d’USDT et par la baisse de valeur des avoirs en or et en bitcoin. Malgré tout, Tether continue d’afficher un ratio actif/passif positif : au 30 juin 2024, la société détenait environ 187,75 milliards de dollars d’actifs pour 183,64 milliards de dollars de passifs.
Le niveau actuel du surplus reste conséquent mais interroge sur la capacité à absorber un choc systémique majeur.
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USDT : une croissance continue
En parallèle à ces évolutions financières, l’offre en circulation du stablecoin USDT a poursuivi sa progression au deuxième trimestre. L’émission totale a augmenté d’environ 446 millions de dollars pour atteindre le niveau record de 184,6 milliards au 30 juin 2024. Cette croissance intervient alors même que le marché global des stablecoins a légèrement reculé sur la période.
Avec plus de 60 % des parts du marché mondial des stablecoins selon cointelegraph.com, Tether consolide ainsi sa position ultra-dominante face à ses concurrents. La capitalisation totale des stablecoins était estimée à environ 307 milliards de dollars fin juin, ce qui place l’USDT loin devant ses rivaux immédiats comme l’USDC ou le DAI.
L’or physique augmente, sa valeur chute
Parmi les actifs détenus par Tether figurent aussi des réserves d’or physique. Durant le deuxième trimestre 2024, la société a accru ses avoirs en ajoutant 14 tonnes métriques supplémentaires. Le total atteint désormais près de 146,2 tonnes métriques détenues en coffre.
Cependant, la valeur totale associée à cette réserve a reculé : elle est passée de 19,84 milliards à 18,84 milliards de dollars sur le trimestre écoulé. Cette baisse reflète la chute du prix de l’or d’environ 15 %, ramenant son cours à un peu plus de 4 000 dollars l’once fin juin.
Tether maintient donc sa stratégie d’allocation diversifiée malgré une volatilité accrue sur certains actifs tangibles.
Le portefeuille Bitcoin s’étoffe malgré tout
Du côté des cryptoactifs purs, Tether a également renforcé sa position en bitcoin durant ce trimestre. Le portefeuille BTC est passé à près de 98 933 bitcoins après l’acquisition supplémentaire de près de 1 800 BTC entre avril et juin. Pourtant, la valorisation totale est descendue à environ 5,80 milliards contre plus de 6,62 milliards précédemment — conséquence directe du repli du prix du bitcoin utilisé dans les rapports (de 68 200 dollars à environ 58 600 dollars).
Cette évolution souligne la volonté stratégique d’intégrer davantage d’actifs numériques dans le bilan tout en acceptant une exposition accrue à leur volatilité intrinsèque.
Suurplus coupé en deux : un signal pour l’avenir ?
La réduction rapide du surplus excédentaire interroge alors que Tether demeure le principal émetteur mondial avec une offre record d’USDT et des profits solides. Si la structure actuelle reste robuste avec près de quatre milliards d’excédent pour plus de cent quatre-vingt-sept milliards d’actifs gérés, cette dynamique pourrait inciter certains acteurs institutionnels à surveiller plus étroitement l’évolution des réserves et leur composition dans les prochains mois.
Les zones de vigilance
La baisse des réserves excédentaires de Tether à 4,11 milliards de dollars au 30 juin 2026, contre 8,23 milliards trois mois plus tôt, sera scrutée : si ce niveau continue de diminuer lors du prochain rapport trimestriel, la capacité immédiate de Tether à absorber des chocs de marché resterait incertaine.
