Accumulation record, mais à quel prix ?
Au 28 juin 2026, MicroStrategy détenait 847 363 bitcoins, valorisés ce jour-là à 50,88 milliards de dollars.
Pourtant, cette course à l’accumulation n’est pas sans conséquences financières immédiates : selon les derniers dépôts réglementaires, la société a acquis 520 nouveaux bitcoins pour un montant de 34,9 millions de dollars entre le 15 et le 21 juin seulement. Il s’agissait là de la plus petite tranche achetée récemment par MicroStrategy, mais qui s’inscrit dans une série ininterrompue de quatre semaines consécutives d’achats.
En mai dernier, un événement a surpris certains observateurs : MicroStrategy a vendu 32 BTC alors que Michael Saylor avait toujours affirmé publiquement que la société ne vendrait jamais ses réserves. Ce mouvement ponctuel reste isolé, mais il montre que la stratégie peut évoluer sous la pression du contexte financier.
Ce qui coince côté dividendes
La structure financière de MicroStrategy repose en partie sur des actions préférentielles STRC qui imposent une obligation annuelle de dividende préférentiel évaluée à environ 1,2 milliard de dollars. Depuis quelques semaines, l’action STRC subit une décote remarquable : vendredi dernier, elle cotait à seulement 71,25 dollars contre une valeur nominale théorique de 100 dollars – soit une baisse de près de 29 %. Ce décrochage alimente les inquiétudes autour de la capacité réelle du groupe à honorer ses paiements futurs.
Le titre MSTR a lui aussi plongé cette semaine pour finir à 82,31 dollars vendredi soir après avoir perdu près de 27 % sur sept jours.
Face à cette pression sur les cours boursiers et au climat d’incertitude sur le paiement des dividendes, certains analystes estiment que MicroStrategy devrait vendre une partie significative de ses bitcoins pour restaurer la confiance du marché. Zach Pandl (Grayscale) évoque ainsi la nécessité potentielle d’une cession d’au moins trois milliards de dollars en BTC afin de couvrir la majorité des obligations financières sur deux ans. Jusqu’ici cependant, Michael Saylor n’a laissé entrevoir aucune volonté d’aller dans ce sens.
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Le trésor en dollars s’amenuise
Pour financer ses achats et garantir le paiement des dividendes STRC, MicroStrategy a renforcé sa réserve en dollars américains : elle est passée récemment de 300 millions à environ 1,4 milliard selon le dernier dépôt auprès du régulateur américain. Malgré cette augmentation substantielle obtenue notamment via des ventes d’actions MSTR (plus de 335 millions de dollars levés), cette réserve ne permettrait plus que quatorze mois de couverture des dividendes – loin des sept années promises auparavant lors du lancement du produit préféré STRC.
La situation reste donc tendue : si MicroStrategy devait continuer sur son rythme actuel d’acquisitions tout en maintenant ses engagements vis-à-vis des porteurs d’actions privilégiées, elle pourrait rapidement se retrouver contrainte dans ses marges de manœuvre financières. D’autant que les fluctuations du cours du bitcoin pèsent lourdement sur la valorisation globale du portefeuille et donc sur la perception du risque par les investisseurs institutionnels comme particuliers.
L’évolution récente du prix du bitcoin aggrave ce contexte déjà fragile.
Acheter encore : pari ou fuite en avant ?
Malgré ces signaux alarmants venus tant du marché boursier que des analystes spécialisés, Michael Saylor affiche une détermination intacte. Il a publié ces derniers jours un graphique montrant l’évolution agressive des achats réalisés par MicroStrategy depuis début 2024 et a laissé entendre vouloir poursuivre cette politique coûte que coûte. D’après coindesk.com, il assure même disposer encore aujourd’hui d’environ dix mois de réserves pour couvrir les obligations immédiates liées aux dividendes STRC.
Cette posture suscite un débat animé dans l’écosystème crypto comme chez les investisseurs traditionnels : Peter Schiff estime qu’une vente massive des avoirs bitcoin par MicroStrategy pourrait entraîner une chute brutale supplémentaire du prix du BTC. À ce stade cependant, aucun plan officiel n’a été communiqué concernant une réduction significative des réserves bitcoin détenues par l’entreprise.
Reste à savoir combien de temps cette stratégie pourra tenir si le marché continue sa correction prolongée.
Ce qui reste à observer
Le dépôt prévu lundi confirmera si Strategy poursuit une quatrième semaine consécutive d’achats de Bitcoin, alors que la société ne dispose plus que de 10 à 14 mois de réserves en dollars pour couvrir ses obligations de dividendes ; si un nouvel achat est annoncé, la question du financement à court terme et d’une éventuelle vente de BTC pour répondre aux besoins de trésorerie reste incertaine.
