Un lancement en demi-teinte pour ETHB
Ce jeudi matin, BlackRock a fait ses premiers pas sur le marché des ETF Ethereum stakés avec l’iShares Staked Ethereum Trust (ETHB), coté au Nasdaq. Dès la première journée, le fonds a enregistré un volume d’échange de 15,5 millions de dollars, avec 592 804 parts échangées selon les chiffres du Nasdaq. Malgré des encours initiaux conséquents – plus de 106 millions de dollars d’actifs nets confiés à Coinbase – le démarrage d’ETHB reste modeste comparé aux débuts de certains ETF concurrents sur Solana, tels que BSOL (55,4 millions de dollars) ou SSK (33,7 millions).
La performance du premier jour d’ETHB contraste avec les afflux records observés sur l’iShares Bitcoin Trust (IBIT), qui a attiré plus de 62,8 milliards de dollars depuis janvier 2024.
Le rendement mensuel, nouvel argument clé
L’une des particularités majeures d’ETHB réside dans la distribution mensuelle des récompenses issues du staking. Le fonds investit entre 70% et 95% de ses avoirs en ether dans des opérations de staking via des validateurs approuvés comme Figment, Galaxy Digital et Attestant. Selon decrypt.co, 82% des récompenses générées sont reversées directement aux investisseurs chaque mois, tandis que les 18% restants sont partagés entre BlackRock, Coinbase et autres prestataires techniques.
La promesse d’un rendement annuel avoisinant les 4% place le produit dans une catégorie hybride : exposition spot à l’Ether et génération passive de revenus.
Des frais réduits pour séduire les premiers entrants
Pour attirer les investisseurs institutionnels comme particuliers, BlackRock applique une politique tarifaire agressive : les frais de gestion sont fixés à 0,25%, mais tombent temporairement à 0,12% sur les premiers 2,5 milliards de dollars d’actifs sous gestion pendant un an. Ce niveau est inférieur à la plupart des produits concurrents sur le marché américain.
Coinbase joue ici un rôle central en tant que dépositaire principal et fournisseur de services de staking pour ETHB.
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Des récompenses partagées, mais pas équitablement
Si la majorité des gains issus du staking revient bien aux détenteurs du fonds – soit plus de quatre cinquièmes –, une part non négligeable transite vers les intermédiaires impliqués dans la sécurisation et la gestion technique du produit.
D’après decrypt.co, cette mécanique vise à rémunérer non seulement BlackRock mais aussi ses partenaires techniques : Coinbase et Anchorage Digital pour la garde, ainsi que Figment Inc., Galaxy Blockchain Infrastructure LLC et Attestant Limited pour l’opération des validateurs. Le prospectus précse également que les validateurs doivent impérativement utiliser une clé dédiée et ne pas mélanger (“commingler”) l’ether du trust avec d’autres actifs numériques.
La concurrence des ETF crypto s’intensifie
Le lancement d’ETHB intervient alors que Grayscale vient tout juste d’activer le staking sur ses propres fonds Ethereum début octobre. Par ailleurs, BlackRock dispose déjà d’une gamme étoffée dans l’écosystème crypto avec IBIT (plus de 55 milliards sous gestion) et ETHA (plus de 6,5 milliards). L’arrivée d’un produit axé sur le rendement mensuel pourrait redistribuer certaines cartes parmi les investisseurs en quête d’exposition diversifiée au secteur.
Toutefois, il reste incertain si ce modèle hybride – entre rendement passif et exposition directe au prix spot – saura s’imposer durablement face aux alternatives classiques ou aux produits purement DeFi. Les volumes observés lors du lancement témoignent d’un intérêt réel mais mesuré pour ce type d’offre.
si l’adoption institutionnelle suivra la trajectoire fulgurante connue par les ETF Bitcoin ou si le marché restera prudent face aux spécificités techniques et réglementaires liées au staking massif d’ether.
Les facteurs déterminants
Le volume d’échanges du premier jour pour l’ETF staked ether de BlackRock (ETHB) a atteint 15,5 millions de dollars le 18 juillet 2024, un niveau inférieur à celui du lancement du Bitwise Solana Staking ETF (55,4 millions de dollars) ; si les volumes quotidiens restent faibles dans les prochains jours, l’attractivité immédiate du produit auprès des investisseurs institutionnels restera incertaine.
