AMM : l’algorithme qui price vos swaps DEX

Pricer les trades avec une formule

Un Automated Market Maker (AMM) est un type de DEX qui utilise une formule mathématique pour pricer les trades à la place d’un carnet d’ordres. La formule opère sur les réserves d’un pool de liquidité : quand vous swap un token contre un autre, les réserves se décalent et la formule calcule automatiquement le nouveau prix. Aucune contrepartie à trouver — le pool cote toujours.

Uniswap v2 a popularisé la formule du produit constant, qui fonctionne pour toute paire mais reste inefficace pour des actifs qui s’échangent autour d’un même prix (comme les stablecoins ou différentes versions d’un même actif). Curve a introduit une courbe hybride spécialisée pour les actifs stables, réduisant drastiquement le slippage sur les swaps USDC/USDT ou stETH/ETH. Uniswap v3 a ajouté la liquidité concentrée, permettant aux fournisseurs de focaliser leur capital sur une fourchette de prix et d’en tirer plus de frais.

Les AMM dominent le volume DEX. Ils sont simples, sans permission et 24/7 — n’importe qui peut lister une paire en amorçant un pool, n’importe quel wallet peut swap sans inscription. Les contreparties sont l’impermanent loss pour les fournisseurs, l’exposition au MEV pour les traders et l’inefficacité de pricing sur les paires longues. Les agrégateurs routent sur plusieurs AMM et carnets pour trouver la meilleure exécution disponible.