Funding rate : comment les perpétuels suivent le spot

Le lien entre perp et spot

Les futures perpétuels — le produit dérivé dominant en crypto — n’ont pas de date d’expiration, contrairement aux futures classiques. Sans expiration, aucun mécanisme naturel ne force le prix du contrat à converger vers le spot. Le funding rate résout cela en faisant payer périodiquement longs et shorts l’un à l’autre selon l’écart entre le perp et le spot.

Le mécanisme est simple. Quand le perpétuel s’échange au-dessus du spot — signe d’un positionnement haussier — les longs paient les shorts. Quand il s’échange en dessous, les shorts paient les longs. Les paiements ont lieu toutes les huit heures sur la plupart des exchanges. Le taux est d’habitude une petite fraction de pourcent, mais en marchés euphoriques ou paniqués il peut grimper assez haut pour devenir un coût significatif sur une position à fort levier.

Le funding est aussi un baromètre populaire du sentiment. Un funding positif persistant signifie que les traders sont massés sur le long et prêts à payer pour cela — souvent un signal contrariant que la correction approche. Un funding fortement négatif suggère l’inverse. Certaines stratégies de yield, appelées cash-and-carry, vont long spot et short perp en régime de funding élevé pour capter ce flux tout en restant neutres au marché.